译 者丨小欧
作家系华尔街投行投资照应人、闻明分析师。
香蕉鱼观看在线视频网我以为，从永远来看，小鹏汽车的基本面优于蔚来汽车，且刻下估值更具诱骗力。因此，在大众电动汽车投资中，我以为小鹏汽车是更好的永远投资。
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好像
在电动汽车方面，畴昔几年我一直看好的一只股票是小鹏。我以为，从长久来看，小鹏汽车在不断增长的中国电动汽车阛阓上是一个可以的聘任，但最近几个月的阛阓竞争越过强烈，该公司和同业在畴昔几个季度里一直在悉力保握增长以及盈利。
在这种配景下，小鹏汽车的股价在畴昔一年中一直处于下落趋势，与好意思国投资者神色的中国电动汽车公司（如蔚来汽车和理念念汽车）比拟，小鹏汽车的股价阐扬欠安。
鉴于小鹏汽车和蔚来汽车在畴昔一年齐大幅下落，在这篇著作中，我将比较分析哪一个对长线投资者来说是更好的聘任，而我个东说念主可能会加多在小鹏汽车的头寸。
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策略
手脚又名长线投资者，我以为投资一家公司的一个要津身分是其中期交易计谋。小鹏和蔚来有着雷同的业务和计谋，因为两家公司齐以电动汽车为重心，领有浩大的工夫身手，而在我看来，小鹏的自动驾驶工夫比蔚来更先进，更接近特斯拉的身手。
这意味着，小鹏汽车和蔚来汽车的交易时势在很猛过程上可以以为齐是与特斯拉雷同，这标明中国电动汽车初创企业昭彰受到了特斯拉见效的启发，并在很猛过程上复制了特斯拉的交易时势。
然则，与蔚来汽车比拟，小鹏汽车研发了更先进的里面工夫，这是我更看好小鹏汽车的一个要津原因。除此以外，两家公司连年来在中国齐扩大了销售和职业收罗，并制定了在欧洲国度和畴昔可能在其他地区推广的国外化计谋。
天然两家公司在几个方面莫得太大区别，但我更心爱小鹏汽车的两个关键原因是该公司的充电收罗和坐褥措施，而蔚来汽车则接管“电板职业”计谋，并将大部分坐褥外包。
蔚来汽车试图通过换电站将我方与竞争敌手分辨开来，与其他替代有设想比拟，蔚来提供了一种浮浅快捷的充电样式。尽管如斯，其他公司畴昔也尝试过这种方法，包括特斯拉，特斯拉畴昔也磋商过更换电板，但由于短少客户酷好而取消了这项职业，特斯拉转而专注于发展其超等充电收罗。
此外，一年前，Grizzly Research LLC的一份作念空申诉刻薄了蔚来的几个问题。蔚来对此进行了反驳，同期还进行了里面审查，扫尾莫得发现任何蔚来有失当举止的笔据，但在我看来，这在一段时候内仍将对投资者心扉产生一定影响。
此外，蔚来汽车与其他公司将强了坐褥条约，这意味着蔚来汽车对其汽车的坐褥并莫得透澈截止权，而另一方面，小鹏汽车连年来一直在投资发展我方的工场。
我以为，这是小鹏汽车相干于蔚来汽车的另一个竞争上风，因为这种时势可以让小鹏汽车更好地截止资本，罢了更高的恶果。
自2022年第四季度以来，这极少变得愈加剧要，中国电动汽车公司之间启动了价钱战，导致阛阓上统统公司的业务利润率齐大幅下降，这给蔚来的交易时势的可握续性带来了进一步的压力。
就两家公司的车型而言，蔚来汽车将我方更多地定位于高端阛阓，而小鹏则更多地定位于中端阛阓。尽管如斯，小鹏最近发布了一些高级车型，比如G9 SUV，但这两家公司齐扩大了他们的车型威望，刻下他们齐为客户提供了多种SUV和轿车。
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近期发展情况
天然我以为上述两家公司的永远增长久景齐很好，因为中国和欧洲的电动汽车普及率正在飞快增长，这对小鹏和蔚来等专注于电动汽车的公司来说是个利好，但另一方面，竞争也越过强烈，对新插足者来说，汽车行业是越过具有挑战性的。
这是因为，该行业有好多与坐褥、物流、销售和维修职业关系的固定资本，这使得汽车行业高度依赖范围经济。这意味着汽车制造商需要达到一定的范围才能盈利。
磋商到这极少，由于供应链瓶颈影响了新车的坐褥和销售，以及最近特斯拉客岁10月在中国激励的电动汽车价钱战，电动汽车界限的最新进展对两家公司齐是不利的。
天然中国的电动汽车平均售价低于其他阛阓，但最近的降价并莫得骨子性地普及统统这个词阛阓的委用量，这对包括小鹏和蔚来汽车在内的汽车制造商的盈利身手来说是顶风，比亚迪和特斯拉亦然如斯。
由于充满挑战的配景，断事如神，小鹏和蔚来客岁的委用量和盈利身手齐不尽如东说念成见。
事实上，小鹏在2022年委用了120757辆汽车（同比增长23%），而蔚来委用了122486辆汽车（同比增长34%），与上一年比拟，增长率显贵下降。小鹏的总收入达到36亿好意思元（同比增长24%），而蔚来的收入进步71亿好意思元，因为后者每辆车的平均售价要高得多。
尽管委用量和收入有所加多，但由于价钱战，汽车公司的毛利率齐有所下降，尤其是在第四季度。从全年来看，小鹏的毛利率为11.5%，蔚来的毛利率为10.4%，但在第四季度，小鹏的毛利率为8.7%，蔚来的毛利率仅为6.8%。这明晰地流露了廉价对这些公司盈利身手的负面影响，这种情况瞻望不会很快革新。从全年来看，小鹏的净耗费为13亿好意思元，蔚来汽车的净耗费进步20亿好意思元。
2022年第四季度，这两家公司的运营功绩并不曲直凡强劲，况且在2023年前几个月，这一情况也并莫得获得太大改善，这两家公司齐在悉力普及委用量和利润率。
比委用量和收入下降更令东说念主担忧的是，中国正在进行的电动汽车价钱战正在对这些公司的毛利率产生负面影响。小鹏申诉称，第一季度该公司毛利率仅为1.7%，第一季度汽车利润率为-2.5%。这意味着小鹏刻下每卖出一辆车齐在耗费，这不是一个好情状。蔚来瞻望第一季度毛利率为7.5%，但磋商到瞻望第二季度委用量下降，第二季度毛利率很可能也会降至相配低的水平。
这评释中国电动汽车阛阓的竞争越过强烈，而特斯拉的资本上风和订价策略对竞争敌手产生了很大的影响。天然特斯拉的毛利率也大幅下降，但该公司在第二季度罢手了降价，因此其毛利率不太可能进一步放松，特斯拉可以落拓保握价钱及盈利，同期将其他竞争敌手推向逆境。
小鹏汽车最近推出了一个新的汽车平台，可以匡助其裁减资本，普及竞争力，再加上G6 SUV，这应该有助于该公司在短期内更具竞争力。
中国正在进行的电动汽车价钱战对小鹏和蔚来齐产生了很大的影响，鉴于最近几个月这两家公司的业务和利润率大幅下降，委用量也越过低，两家公司的业务远景刻下齐具有不笃定性。尽管如斯，我以为从长久来看，小鹏有更好的远景，因为该公司领有更浩大的交易时势和更好的工夫身手，这对它的永远见效相配关键。
此外，小鹏刻下的企业价值收入倍数（EV/revenues）约为1.4倍EV/营收，而蔚来汽车进步2倍，因此从估值角度来看，小鹏似乎亦然一个更好的聘任。
【BT财经温馨教导】本著作仅供参考，不组成投资建议。投资者不应将本申诉手脚作出投资决策的唯独参考身分，亦不应以为本申诉可以取代我方的判断。